zm博弈：特朗普新一轮对俄施压威胁无需担忧，但市场节奏的重要指标—中美元首会晤规格或有变数

1）特朗普新一轮对俄施压为何无需担忧？特朗普周末声称要联合北约国家对俄国石油以及购买俄国石油的国家施加50-100%的关税惩罚，但实际上，这一声明的精髓在于，需要“北约所有其他国家先准备好，美国再随时待命”，这一条件几乎是不可能实现的（匈牙利等的态度），故本声明更多的是特朗普政治表演

2）下周zm西班牙会晤前瞻：关税或大概率维持。从目前信息看，本轮谈判中方希望用大豆等农产品购买交换美方降低芬太尼关税，由于大豆的“锦上添花”性质和稀土的关键“杀伤性”显著不同，故实现难度较大

3）对市场节奏影响的关键变量：中美元首会晤的规格或有变化。我们强调，本轮行情的核心是“东升西降”叙事下的风险偏好提升，因此，涉及大国地位影响力的事件，往往是市场行情的重要时间点（如：阅兵）。而10月最重要的大事在于中美元首会晤规格（特朗普是否访华）

就领先指标而言，特朗普如若访华，此前国务卿鲁比奥必率先访华以敲定细节，从近期双方行程和彭博等媒体看，目前尚无相关迹象，不排除会晤规格改变为韩国APEC期间会晤的可能性（具体确定仍需10月上旬）。如若双方会晤规格有变化，则不排除行情在9月借助当前的热度直接“一步到位”的可能，今晚外媒传已经正式邀请特朗普防华，不过目前还没有官方消息。

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